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电盈购SUNDAY虽败犹胜 网通华为受益
 
慧聪网   2005年9月26日11时22分   信息来源:通信产业报 作者:王冀    

  9月9日,持续三个月之久的电讯盈科(0008.HK,以下简称电盈)全面收购SUNDAY(0866.HK)一事终于落下帷幕。

  截止这一时间点,电盈持有的SUNDAY股权为79.35%,低于90%的法定最低持股比例,全面收购计划宣告失败。

  尽管如此,有分析人士认为,电盈收购SUNDAY仍能发挥协同效应,有利于自身长远利益,而网通和华为也可通过SUNDAY积累相关的3G经验,为今后的发展未雨绸缪。

  全面收购一波三折

  电盈导演的这出收购战开始于3个月前。6月13日,就在SUNDAY刚刚在香港正式推出3G商用服务一周后,电盈便宣布计划以每股0.65港元的作价,全面收购中国香港规模最小的移动运营商SUNDAY。电盈主席李泽楷表示,要用四至五年时间,把SUNDAY变成全港最赚钱和用户消费最高的运营商。

  随后,6月22日,电盈与SUNDAY两名主要股东Distacom及富联国际达成协议,向其分别收购46.15%和13.7%的SUNDAY股权。交易完成后,电盈持有SUNDAY股份的比例达到59.87%,按照中国香港法律要求,电盈需向其它股东提出全面收购建议,也就是强制性无条件收购其余股份,但最终持股比例必须达到90%。为了能成功收购SUNDAY,电盈不惜血本,每股0.65港元的收购价格,比SUNDAY停牌前的收市价0.53港元高出了22.6%,如果收购成功,将需斥资近20亿港元。

  然而,电盈的如意算盘还是落空了。按照最初的计划,7月30日是其全面收购SUNDAY的截止日期,期满时,电盈拥有的SUNDAY股权为77.1%,仍没有超过法定的九成。随后,电盈将全面收购SUNDAY的期限由7月底延长到9月9日,但这一措施也未产生足够的作用。截至9月9日,电盈在SUNDAY的持股量仅由7月底的77.1%,上升至79.35%,距离法定持股比例仍然相差了10.65个百分点。

  仍能发挥协同效应

  按照电盈的说法,此次收购SUNDAY是为了配合固网业务发展,使得将来可以推出固网和移动电话的捆绑式服务。电盈董事总经理苏泽光表示,“SUNDAY同时持有2G及3G牌照,收购SUNDAY是对电盈未来发展举足轻重的策略部署,将有助公司进军本港的无线通讯、数据服务及3G市场。”目前看来,虽然电盈全面收购SUNDAY的计划未能实现,但仍无可争议地成为了SUNDAY的第一大股东,对于SUNDAY今后的运作将具有举足轻重的作用。

  香港大福证券分析员曾建德对记者表示,电盈和SUNDAY在交叉销售、服务捆绑、内容收购和管理方面都可充分发挥协同效应。在香港的6家移动通信运营商中,SUNDAY拥有的客户最少,截至今年6月底只有70.2万名用户,但电盈庞大的客户基础,可为其创造无限商机。收购SUNDAY可以看成是电盈的一项长期投资,由于SUNDAY发展3G业务的前期投入较大,所以短期对电盈的盈利不会有太大贡献,但电盈进入移动通信市场的时机还是把握得较好的。从监管层面看,公司新取得的“事后监管”牌照,为其创造了更多将自身业务与移动通信业务捆绑销售的机会。

  从财务方面看,曾建德认为,SUNDAY的财务业绩对电盈的影响也是微乎其微。SUNDAY今年上半年的营业额为4.91亿港元,只相当于电盈的5.9%。期内SUNDAY的EBITDA(扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利)为6100万港元,仅为电盈整体EBITDA的2.1%。自收购SUNDAY后,电盈延后推出SUNDAY的3G业务,以有机会进一步发掘移动通信业务与公司其它业务的协同效应和价格部署,对于公司的长远发展是有利的。

  也有投行态度相对谨慎。德意志银行发表研究报告表示,交易对电盈会带来负面影响,并会对电盈财务构成压力。SUNDAY移动通信收入的市占率只有7%,客户人数只占整体市场的9.2%,同时ARPU也低于191港元的市场平均水平,相信电盈需要时间和资金投入,才能令SUNDAY业务有较大改善。尽管如此,德意志银行仍然维持电盈的“持有”评级不变。

  网通、华为或可受益

  收购截止后,电盈和SUNDAY的股权结构耐人寻味。电盈的第二大股东为网通,而SUNDAY的第二大股东是华为。实际上,在收购一开始,电盈就明确表示,日后在内地拓展移动通信业务,将会首选网通作为合作伙伴,而收购可巩固自身作为网通在内地的首选移动通信合作伙伴的地位,公司也会尽量发挥与网通建立战略伙伴合作关系的优势。

  2005年初,网通斥资约10亿美元收购电讯盈科20%的股权,此后双方越走越近。业内人士指出,尽管双方关系密切,但都有鞭长莫及的地方,这就是移动通信领域。电盈收购SUNDAY之后,有利于在香港率先发展3G业务,积累相关经验;在内地3G牌照发放之后,电盈也能够协助网通发展内地3G业务,并借此和网通一起图谋内地3G市场。

  至于华为,则成为决定此次收购成败的关键。

  在收购展开前,华为在SUNDAY的持股比例为8.02%,但一个月后,这一比例就上升到了9.91%。显然,华为是在与电盈抢筹,力图保住在SUNDAY中的持股地位。有业内人士指出,正是由于华为的竞争,电盈的全面收购最终没有成行。

  事实上,华为与SUNDAY存有很深的渊源。公开资料显示,SUNDAY的3G服务正是由华为全面提供网络建设。截至今年5月底,华为还向SUNDAY共放出近8亿港元贷款。业界认为,作为内地最大电信设备供应商,华为希望在香港移动运营商身上进行3G试验,并以此作为内地庞大3G市场的敲门砖,为此华为已经付出了长期的努力和大量财力,如果电盈全面收购SUNDAY将意味着此前的努力付诸东流。

  分析人士指出,在电盈收购SUNDAY后,华为的债务人由SUNDAY变成了电盈,而且根据合约,华为还将在3年内保持SUNDAY的3G设备供应商地位。这样一来,不但华为的借款有了保证,还跟电盈建立起了紧密的合作关系,对华为拓展客户资源具有重要意义。“电盈、网通、华为三方关系今后如何发展,值得长期关注。”一分析人士对记者表示。

  链接:SUNDAY魅力何在?

  SUNDAY是香港6家持牌移动通信运营商之一,也是4家拥有3G牌照的运营商之一,于1997年开始经营GSM1800M无线通信业务。SUNDAY的核心策略是掌握无线通信与数据科技的融合趋势,从而发展崭新的服务及方案。作为3G牌照的持有者之一,SUNDAY一直致力于发展以“SUNDAY”为品牌的无线数据服务。此外,SUNDAY还获得了香港电信管理局颁发的额外频谱,大大增加了网络容量,以应付用户的增长并提升服务质量。在2002年,SUNDAY在深圳设立了营运中心,聘请了超过180名员工负责客户服务、公司行政、财务、人事、技术及网络运作等工作。公司表示,在中国内地设立据点,除了有助降低成本外,更有利于业务的长远发展。SUNDAY于2000年3月在香港联合交易所及美国纳斯达克上市。今年上半年,SUNDAY的用户数为70.2万,2G业务的盈利为2300万港元,3G业务由于支出加大,亏损8500万港元。

 
 
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