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分析师称中联通股改可能带来套利空间
 
慧聪网   2006年3月15日16时59分   信息来源:中国证券报    

    [导读]中信建投证券研究所戴春荣认为,基于中国联通(资讯 行情 论坛)股改的时间已经比较明确,将公司评级由“中性”调升为“增持”,6个月目标价位3.10元(股改前)。假设股改方案为10送2股,则股改后目标价为2.58元,较目前的红筹股股价略有溢价。谨慎估计,戴春荣认为,股改可能带来10-15%的套利空间。

  戴春荣认为,联通A股在股改中存在一定套利机会:第一,目前A股股价较香港红筹股股价存在9.3%左右的溢价(不考虑汇率,1股A股=0.3766红筹股,红筹股3月10日收盘价为6.35元,汇率为103.68,目前红筹股股价相当于A股2.48元),但按10送2计算后则出现9.1%的折价,而按正常情况,A股较红筹股应存在一定的溢价(目前红筹股股价也处于历史上较低的水平);第二,按10送2计算后,联通A股2006年PE为15.63倍,而戴春荣认为联通的合理估值应在18倍左右;第三,按10送2股计算后,联通A股股价为2.25元,而历史上2.50元应是比较坚挺的底部。

  戴春荣指出中国联通目前的主要风险因素:一是2007年开始,固网运营商进入移动领域和运营商开始大规模发展3G用户后,市场竞争可能再度加剧,价格战和高额手机补贴将拉低所有运营商的短期业绩。戴春荣预测联通A股2007年业绩将再度出现下降,EPS为0.137元,净利润下滑5%,而且如果行业竞争环境超过预期,则2007年业绩风险更大;二是如果股改方案低于预期,则带来的套利空间也将低于上述预期;三是如果2006/2007年内联通进行重组或出售网络,由于方式和方案的不同,对联通基本面和股价的影响目前很难准确评估。 

 
 
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