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SK电讯入主中国联通 资本纽带背后的生意
2006年6月26日 16:53  来源:中国计算机报  作者:李永胜
  尽管该联姻被多方看好, 但在3G牌照发放之前,对运营商来说,最重要的仍然是良性的业务发展和好看的财务报表。 

  近日,关于“SK电讯入主中国联通股份有限公司”的传闻终于尘埃落定。来自中国联通的消息显示,6月20日,中国联通股份公司(简称联通红筹公司)与韩国SK电讯在北京签署了战略联盟框架协议,双方就联通红筹公司向韩国SK电讯定向发行10亿美元可转换债签定了协议。 

  为什么是SK电讯

  对于中国联通和SK电讯合作的最终达成,汉能投资集团副总裁岳勇表示,基于WTO原则对通信市场开放的承诺,使得海外资金纷纷以多种形式入股中国电信运营商。今年初,由商务部、中国证监会等五部委联合发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(业界称为“28号文”)的实施,吸引了大量的基金和海外资本进行产业整合。而中国的电信运营商为了实现良性发展并进军海外,也积极引入多元化的战略投资者。SK电信选择了零利率认购中国联通的可转换债券,其8.63港元的认购价格远远高于从股票市场上6港元的公开收购价格。SK的这一高价认购也从侧面说明其对中国联通的未来相当看好。 

  而随着股市全流通时代的到来,股市欢迎和鼓励A股上市公司通过公开增发或者定向增发以吸引战略投资者。今年5月份以来,已经有10家公司完成了定向增发。同时,对定向增发认购投资者的10%的折扣无疑吸引了更多海外投资者资本。 

  在美国王朝投资公司顾问雷鸣看来,西班牙电信持股中国网通、沃达丰投资中国移动已经有先例,SK电讯入股中国联通也并非偶然,它很早之前就开始关注中国CDMA市场,早就是CDMA的战略伙伴。2004年,SK公司就与中国联通成立了中国内地首家中外合资通信服务企业——联通时科,其中中国联通出资额占注册资本的51%,主要经营无线互联网增值电信业务。 

  在联通时科近两年的发展时间里,其经营收入增长速度较快,当年营收从2004年的450万元一跃升至2005年的2400万元,并且实现了一定程度的赢利。正是这一公司的成长和与中国联通的合作,让SK电讯看到了更大的机会,并期望通过合作伙伴拓展其CDMA业务。事实上,作为市值占据了韩国1/4市值的电信运营商SK电讯来说,韩国本土较小的市场规模已经给其发展造成了瓶颈,因而SK电讯急于寻找海外市场,中国尚未全面商用的CDMA市场和每年增加5000万的移动用户对SK的重要意义也不言而喻。另外,SK电讯也看到,尽管中国联通2005年其C网业务依然亏损,但2006年将有望赢利。 

  事实上,SK电讯的入股,有着众多的优势。万方咨询电信总监付亮认为,目前,全球3G技术已经基本成熟,亚洲的日韩处于领先地位,运营模式基本成熟,在韩国本土市场,SK电讯的CDMA2000已经非常成熟。具体到应用上,广为市场欢迎的移动定位、移动电视和移动支付等多样化的增值业务已经成为SK电讯的重要营业收入来源。 

  联通的算盘 

  中国联通很早就介入CDMA业务。但几年来,中国联通一直在进行包括人员、机构、业务定位、业务发展、客户细分等方面的调整。最初,按照麦肯锡给予中国联通的战略规划,GSM业务定位于低端市场,CDMA业务定位于高端市场,中国联通也希望借此机会在一定时期内领先潮流,一举超越中国移动。为了发展C网业务,联通甚至针对用户制定了一揽子“从G网转移到C网”的计划,目标瞄准了集团用户和散户,并针对接受这一转移的用户给予“转网补贴”,但终因这一转移所付出的成本太高而终止。此后,为了拼抢市场份额,中国联通又针对C网用户推出了“133元两个月免费接听”以及“手机捆绑话费”等促销方式。 

  付亮认为,时至今日,拥有两张网络的联通却没有一张网络在覆盖、服务能力方面具有明显的竞争优势。联通上马CDMA网络,不但没有对中国移动构成威胁,反而GSM网的业务也受到了拖累,两个网络的业务发展都不理想。数据显示,在近期的移动用户增量调查中,中国联通的C网和G网新增用户数在总的移动新增用户比例中都低于市场占有率,中国联通与移动的市场占有率差距不但没有缩小,反倒越加明显。

  在赛迪顾问电信咨询总监绎明宇看来,一旦成功引入战略投资者SK电讯,中国联通将可以在几个方面获益:首先可以通过整合双方的供应链,实现联合采购进而降低采购成本;其次,可以实现手机游戏、数字音乐、手机电视等增值业务形态的引进,以改变中国移动运营商80%的无线增值业务收入依靠短信的尴尬局面;除此之外,中国联通还可借此举引进SK在韩国本土市场3G成功运作的经验。 

  “对于联通而言,最为重要的是,有了SK在C网运营的成功经验之后,联通C网的赢利前景将会更为乐观”,CMP(中国)咨询有限公司分析师闫成印认为,SK电讯作为世界上最早一家同时运营WCDMA和CDMA2000两个网络的运营商,其经验对于中国联通来说是最急需的,联通原来的C网与G网不能兼顾的矛盾也将有望缓解;从联合采购CDMA终端的角度来看,可有效地降低双方的采购成本(通过三年内共同购进400万部手机,这将为双方节约1500亿韩元,约合1.56亿美元);从拓展全球市场角度来看,双方在共享内部资源的基础之上得以以更强的实力向全球市场拓展;从资金的角度而言,中国联通获得了更多资金,可转换债券的发行,也将有利于优化联通红筹的资产负债结构,降低财务费用,进一步提升公司的盈利水平。 

  C网与G网的平衡发展 

  根据双方签署的战略联盟框架协议,中国联通与韩国SK电讯将围绕中国联通的CDMA业务展开合作。主要内容包括CDMA终端联合开发与采购、CDMA无线数据业务平台开发与应用、CDMA市场营销、IT基础设施、网络演进与优化等,此举被认为是双方优势互补、实现双赢的重要战略举措。 

  然而,付亮却对这一合作模式表示出了担心,他认为,如此看来,二者的合作将全面偏重C网,而中国联通旗下的C网和G网的关系将耐人寻味。目前,中国联通G网的用户数量是C网的一半,如果单方面对C网加重投资,为了保证两个业务的同时发展,有可能最终实现两张网业务上的分离,由此可能带来的则是中国联通组织机构的新一轮调整。 

  但有来自学院派的观点认为,中国联通的C网和G网断然不能拆分,因为拆分的成本过高,相当于重新建立一个C网的成本。 

  从国际经验来看,能成功运营两张不同制式的网络的运营商还没有出现,试图在这一领域尝试的运营商无不以失败告终,同属一家运营商而不进行整合无异于左右手互搏,二者都将受到影响,最终危及整体。 

  Frost && Sullivan(中国)公司总裁王煜表示,从二者的合作领域来看,定位于C网还有些务虚,依然没摆脱设备层面。其实,早在合作之前,联通时科就有100多名工程师在给联通做网络维护。对于联通来说,SK电讯所能带来的最重要的价值不在于技术支持、网络,乃至资金,而是延伸到企业运营层面的模式和经验。因为联通从CDMA 1X到CDMA2000的过渡在技术上是平滑的,资金的需求量并不算太大。同时,IT技术设施的维护对包括C网和G网在内的所有网络来说都是通用的。因此,实际上,SK电讯的引入不仅要对C网的发展发挥价值,同样也要对促进G网产生作用,本质上是管理和运营水平的提升。 

  “从SK入股联通的角度来看,联通在C网方面的业务将得到加强。”CMP(中国)咨询有限公司闫成印认为。
 
 [关键词]:SK电讯 联通 资本  发表评论    【推荐】 【打印

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