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联通重金增持 意在新联通争夺更多控制权

2008/9/26/08:42 来源:南方报业传媒集团-21世纪经济报道

    9月24日晚,中国联通(600050.SH)发布公告:中国联通集团当日在二级市场增持4999.9932万股A股,占股份总额的0.23%,增持后,联通集团持有12924318307股,占总股本的60.97%,此外,联通集团拟在未来12个月内继续增持A股,累计增持比例不超过公司已发行总股本的2%。

    “这次联通集团的增持主要原因是为维护市场信心,大股东方面或许认为联通股价已被市场低估。”9月25日收市后,中国联通董秘劳建华告诉记者,“联通集团在此后的时间中,将继续按公告增持中国联通。”

    事实上,联通大股东增持并不简单,背后还牵扯到联通与网通合并的新联通红筹公司控制话语权问题。

    增持之因

    虽然中国联通方面认为,这次大股东的增持主要原因是股价被低估,也是维护投资者信心的护盘之举,但该举措似乎在9月16日联通合并网通并出售C网获得股东大会批准后短短6个交易日的敏感时间点出台,似有另一番用意。

    “按照公司公告,未来公司最多可增持4.23亿股,但估计公司最终增持数额将不会超过2亿股。”中原证券电信行业研究员马钦琦认为,中国联通之前已有大股东增持先例,2006年,大股东曾计划增持1%-4%,但最终在当年四季度于二级市场增持公司股票2.12亿股,仅占1%,按当时中国联通均价计算,持股成本约3.22元,锁定期12个月。去年四季度,公司减持该部分股票,按去年四季度联通均价计算,大约在10.13元,预计大股东获利达14.64亿元。

    从表面看,前后两次增持似乎都可以解释为大股东的投资行为。但是,此时的市场环境与当时不可同日而语。此次,大股东大手笔增持后,所带来的投资收益或许已非当日可比。

    2006年8月17日,也就是上一次联通集团增持中国联通股票时,中国联通A股市盈率(PE)和市净率(PB)分别为16.77倍和1倍(按2005年度每股收益计算);本次增持按9月24日5.15元的均价计算,对应的PE和PB分别为25.37倍和2倍(按2007年度每股收益计算),溢价程度远远高于上次。

    如此看来,除提升市场信心和投资外,此次联通集团增持中国联通A股似乎还有一个目的——间接增持新联通红筹公司股份。

    “此次增持和汇金公司确保其在上市公司控股地位不同,联通集团已具有绝对控股权,因此不排除有为和网通整合增加话语权的考虑。”香港交银国际电信行业分析师李志武表示。

    按照电信重组的有关协议,联通与网通合并后,联通集团合计间接持有新联通红筹公司的股份比例为27.73%,如果以集团计划增持的2%的A股股份测算,则对应将增持新联通红筹公司0.67%的股份。

    低估还是高企?

    “大股东对公司的情况最了解,而此次增持将有12个月锁定期,因此也可看成是中国联通股价低估的表现。”马钦琦预计公司2008、2009年的每股收益分别为0.30元、0.31元,若以2008年的每股收益为参照,那么目前市盈率18倍左右。

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