电信重组后3G资本支出攀升 中兴通讯将受惠

    胜利证券日前发表研究报告指出，中兴通讯自身基本素质过硬，未来将借电信重组后3G资本支出的大幅攀升而受惠，业绩在未来2至3年是一个大的上升周期。在近期的中国电信C网招标中占有70%以上市场份额。实现公司强大的技术能力和市场销售能力。

    报告说，上周公布的融资融券的消息是另外一个重要的利好，成为融资融券的股份会导致其股份交易量的上升，信息披露更多更全面，这些都会给相关个股的股价开来额外的溢价。这个溢价也会经过两地上市的A/H股传导到香港来的。从融资融券公布的条件来看，香港上市的大部分H股指数成分股都在受益的范围之内，中兴通讯是其中之一。

    报告称，中兴通讯核心网产品目前至少获得5000万线、70%以上的市场份额，在所有参与竞标的厂商中雄踞首位。排名第二的是阿尔卡特朗讯，获得15%的市场份额。此次中国电信C网招标，产品设备覆盖业务网、核心网、无线网等；核心网招标设备包括T/G/VMSCe、T/G/VMGW和HLRe等核心网元；招标区域涵盖了除上海之外的全国30个省市地区。

    中兴通讯至少获得24个省的设备份额，其中包括广东、江苏、福建、山东和辽宁等沿海发达省份，四川、湖北、湖南、河北、河南和重庆等人口经济大省，以及黑龙江、江西、安徽、吉林、内蒙和晋云贵琼、甘青藏宁等重要省份。2008年上半年，中兴通讯组织广州院以及福建上海南京的三地测试。在广州院组织的核心网能力和IOT测试中，以100%通过率顺利完成所有测试条目，软交换能力测试和A界面兼容性测试均排名第一，测试结果完美。据悉在中国电信CDMA一期工程核心网分组域招标中，中兴通讯击败思科、华为、星运和UT等主要对手，获得100%份额。

    申银万国的报告认为，即便与爱立信、诺基亚等国际厂商比较，中兴通讯尽管08年估值较高，但09年、10年也迅速回落到与国际企业基本一致的水平，基于对各业务更为谨慎保守的假设，预计2008~2010年EPS分别为1.30，1.85和2.13，三年复合增长率31.7%。

    申银万国认为，中兴通讯中标份额低于市场预期的风险已在股价的下跌中逐渐释放。实际上，苛刻的商务条件已使得单一的份额指标意义不大。重要的是，从对盈利预测影响的角度看，此次招标为公司带来的实际利润贡献预计基本符合预期。

    申银万国强调，当前，全球电信业正历经着两大变革，一是消费者需求的融合引发了运营商业务与网络的融合，二是继语音业务之后，成熟市场的运营商并未形成新的有力增长点，利润率的提升必须依靠对Capex和Opex的严格控制。正在这两大趋势下，中兴通讯产品线齐全、低“TCO”运营以及政府扶持的竞争优势正渐露锋芒，这才是我们看好公司的最大理由。从中长期看，中兴通讯海外及国内市场大额订单的获取是最好的催化剂，短期的投资者需要关注TD-SCDMA招标的进展是否超出预期。

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