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华胜天成:3G建设和运营使成长空间有保证 增持评级

2009/2/26/11:30 来源:中国通信网

    从01年至08年公司的收入年均增长28.7%,净利润年均增长23.1%(08年均为联合证券研究所预测数),而且每一年均实现收入和利润增长。

    04年以来净资产收益率在15%上下波动,可见能够稳定地给股东提供较高的回报。

    能够给股东提供稳定的、较高的回报的主要原因是公司治理中避免代理人问题以及IT服务的商业模式具有进入壁垒。

    投资者担心09年收入和利润增长疲软,Sun的市场份额下降以及通讯设备厂商直接向Sun采购。

    我们的答案是3G建设和运营使公司的成长空间有保证。当华胜天成(600410行情,爱股)能够提供复杂的、综合的和高附加值的服务之时,公司的命运不再系于单个原始设备厂商的兴衰。通讯设备厂商的采购仅是公司的分销业务,占总收入比重和利润率均不高。

    华胜天成正在为突破增长瓶颈进行转型,方向是为客户提供贯穿全生命周期的综合性服务,而不仅仅是依附原始设备厂商的产品。

    维持的收入和净利润预测,即08、09和10年的收入分别为29.8、34.3和43.8亿元,每股收益分别为0.45、0.57和0.74元。公司是国内竞争力最强的IT服务商之一,目前估值水平在可比公司中较低水平。应可达到可比公司较高水平,即09年25-30倍市盈率。维持“增持”评级。

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